DBM年報(bào)點(diǎn)評(píng) | 新特能源：硅料業(yè)務(wù)量升價(jià)跌 電站運(yùn)營(yíng)大幅增收

2023年，新特能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入307.52億元，同比下滑18.09%，繼連續(xù)三年保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)之后大幅回落；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)43.45億元，同比下滑67.56%，降幅高于收入降幅，但歸母凈利潤(rùn)率依然維持14%以上。

圖1：新特能源營(yíng)業(yè)收入及增速 圖2：新特能源歸母凈利潤(rùn)及增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)字新能源DataBM.com

硅料量升價(jià)跌 毛利率大幅回歸 準(zhǔn)東二期延期

2023年，新特能源共銷售多晶硅20.29萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)90.2%，接近翻倍。2023年公司多晶硅總產(chǎn)能達(dá)到了30萬(wàn)噸/年(20萬(wàn)噸位于新疆、10萬(wàn)噸位于內(nèi)蒙古)，位列全國(guó)第三。其中，2023年8月子公司新特硅基新材料有限公司在新疆昌都準(zhǔn)東新投產(chǎn)20萬(wàn)噸高端電子級(jí)多晶硅綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟(jì)一期10萬(wàn)噸項(xiàng)目，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量2.7萬(wàn)噸。從此前公司披露的產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度來(lái)看，目前的規(guī)模提升計(jì)劃明顯未達(dá)預(yù)期，準(zhǔn)東二期10萬(wàn)噸多晶硅項(xiàng)目由計(jì)劃的2023年下半年開(kāi)工暫未實(shí)施。

圖3：新特能源多晶硅歷年銷量

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從收入結(jié)構(gòu)看，2023年，新特能源多晶硅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入195.2億元，同比下降23%，多晶硅業(yè)務(wù)收入占比達(dá)63.47%，較2022年回落4.04個(gè)百分點(diǎn)。盡管由于產(chǎn)能的擴(kuò)張?zhí)嵘水a(chǎn)銷量，但是由于價(jià)格的大幅下挫，使得業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)了萎縮。2023年，多晶硅供需關(guān)系發(fā)生扭轉(zhuǎn)，公司多晶硅單噸售價(jià)已由2022年的23.75萬(wàn)元回落至9.62萬(wàn)元，降幅達(dá)59.5%。成本方面，2023年公司多晶硅單噸生產(chǎn)成本達(dá)6.17萬(wàn)元/噸（電費(fèi)成本占32%左右），降幅相對(duì)價(jià)格較為有限，導(dǎo)致毛利率明顯回落。

表1：新特能源多晶硅業(yè)務(wù)單噸售價(jià)、成本和毛利率情況

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電站運(yùn)營(yíng)大幅增長(zhǎng) 毛利率較高

2023年新特能源完成光伏及風(fēng)電建設(shè)項(xiàng)目裝機(jī)達(dá)到2.19GW，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.68億元，同比下降18.47%；風(fēng)光電站運(yùn)營(yíng)實(shí)現(xiàn)收入22.13億元，同比大幅增長(zhǎng)66.57%，已實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電的運(yùn)營(yíng)電站裝機(jī)量達(dá)到3.23GW，占公司業(yè)務(wù)收入的比重由3.54%大幅提升至7.2%且毛利率高達(dá)58.45%，顯著超過(guò)硅料毛利水平。

圖4：新特能源光伏電站運(yùn)營(yíng)收入占比大幅提升

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2024年展望

2024年公司提出計(jì)劃實(shí)現(xiàn)多晶硅產(chǎn)量28-30萬(wàn)噸，較2023年增長(zhǎng)至少46%以上。從硅料供需格局看，2024年多晶硅需求增速放緩以及新增產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，價(jià)格底部短期難以回升，預(yù)計(jì)將繼續(xù)擠壓公司毛利率水平，呈現(xiàn)收入增長(zhǎng)利潤(rùn)下滑的趨勢(shì)。隨著公司加大對(duì)光伏電站的建設(shè)，電站運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)則有望進(jìn)一步保持增長(zhǎng)。（本文內(nèi)容不構(gòu)成投資建議）