254億光伏項目擱淺，跨界生終是黃粱夢碎？

4 月 15 日，濱海能源發(fā)布公告稱，截至 2025 年12 月31 日，公司合并報表未分配利潤為-2.53 億元，公司未彌補虧損金額 2.53 億元，實收股本為2.22 億元，未彌補虧損金額達到實收股本總額三分之一。

簡單來說，濱海能源這些年，虧得要比賺得多。

對此，濱海能源解釋了 3 點：一是負極材料產(chǎn)能總體規(guī)模尚小，尚未充分放量，固定資產(chǎn)折舊、人工成本相對較高，再疊加上游原輔料價格上漲；二是短期內(nèi)投建項目相對集中，產(chǎn)線建設(shè)及鋪底流動資金主要來源于負債，財務(wù)費用較高；三是包頭子公司晶硅光伏業(yè)務(wù)建設(shè)項目未予推進，相關(guān)在建工程項目計提減值準備。

再疊加歷史年度印刷業(yè)務(wù)虧損，最終造成了當(dāng)前濱海能源這一嚴重財務(wù)警示情形。

3 年前，濱海能源豪情壯志狂砸百億踏進光伏，3 年后一句“晶硅光伏業(yè)務(wù)建設(shè)項目未予推進”將其夢碎的殘酷現(xiàn)實擺到明面。

254 億的雄心壯志

2023 年 10 月 25 日晚間，濱海能源給光伏行業(yè)丟下了一顆重磅“炸彈”，其擬投資 254 億元，在內(nèi)蒙古投資 12 萬噸多晶硅+40GW硅片+10GW電池+5GW組件項目。

上述項目分別由濱海能源子公司包頭旭陽新能源科技有限公司（簡稱“包頭旭陽新能源”）和孫公司包頭旭陽硅料科技有限公司（簡稱“包頭旭陽硅料”）與內(nèi)蒙古地方政府簽訂協(xié)議建設(shè)運營。

百億投資布局在光伏行業(yè)并不鮮見，而濱海能源作為跨界新人，甫一入局便豪擲數(shù)百億布局全產(chǎn)業(yè)鏈一體化項目，此類操作也屬實不多見。

但和大多數(shù)跨界者的故事開頭一樣，濱海能源選擇進軍光伏行業(yè)的原因，是為了“自救”。

資料顯示，濱海能源原名天津燈塔涂料股份有限公司（簡稱“燈塔涂料”），成立于 1992 年，1997 年在深交所掛牌上市，原主要從事涂料、顏料等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。

在經(jīng)歷了資本蠶食、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型失敗后，2004 年燈塔涂料公司重組，更名為天津濱海能源發(fā)展股份有限公司，證券簡稱濱海能源。該公司的業(yè)務(wù)也轉(zhuǎn)向了包裝印刷和出版物印刷。

然而此次轉(zhuǎn)型，依舊未能讓濱海能源業(yè)績有太多起色。根據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com統(tǒng)計 2004-2021 年間，18 年時間濱海能源凈利潤累計僅有 0.35 億元。

更糟糕的是，自 2020-2021 年，濱海能源又開啟了連續(xù)虧損的局面。

2021 年 10 月，化工制造巨頭旭陽控股以 6 億元價格收購了濱海能源 20% 的股份成為了其控股股東。2023 年，濱海能源再次開啟業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型——剝離包裝印刷業(yè)務(wù)，保留出版物印刷，向新能源、新材料等行業(yè)轉(zhuǎn)型。

彼時，自 1997 年上市算起至 2022 年年底，26 年間，濱海能源盈虧相抵后，累計凈利潤為 -0.9 億元。

確認轉(zhuǎn)向新能源、新材料行業(yè)之后，濱海能源選擇先進入鋰電池負極材料行業(yè)，收購翔福新能源，先后實現(xiàn) 4 萬噸后端成品線投料試生產(chǎn)和 1.8 萬噸自有石墨化產(chǎn)品線投產(chǎn)調(diào)試。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023 年前三季度，濱海能源凈利潤虧損 253.58 萬元，大幅減虧 92.43%。

雖然公司盈利情況有所好轉(zhuǎn)，但其原因是原包裝印刷業(yè)務(wù)的剝離。濱海能源整體仍深陷虧損之中。

在此背景之下，濱海能源拋出了上述 254 億元的光伏巨額投資。對于這筆投資，該公司當(dāng)時表示：“有利于進一步拓展新能源產(chǎn)業(yè)鏈，豐富產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高公司整體盈利能力?！?/span>

不僅如此，在 2023年的年報中，濱海能源寫道：“2023 年開始，公司戰(zhàn)略性地進入新能源行業(yè)，以此支撐公司的長足發(fā)展?！?/span>

可見，濱海能源當(dāng)時進入新能源行業(yè)或者說光伏行業(yè)是滿懷期許，將其視作扭轉(zhuǎn)長期經(jīng)營頹勢、實現(xiàn)業(yè)績翻身的重要希望。

現(xiàn)實的重擊

在濱海能源沉浸在新能源美夢之中，現(xiàn)實給了其重重一擊。

2023年，濱海能源凈利潤虧損 0.18 億元，同比大幅減虧 82.32%。業(yè)績大幅減虧正是上述所說剝離了虧損嚴重的包裝印刷業(yè)務(wù)，而負極材料業(yè)務(wù)雖實現(xiàn)盈利，但尚不足以彌補印刷業(yè)務(wù)產(chǎn)生的虧損。

與此同時，光伏行業(yè)卻已步入了行業(yè)寒冬期。

根據(jù)海通證券數(shù)據(jù)顯示，2023 年，光伏板塊合計實現(xiàn)營業(yè)收入12,364.15 億元，同比增長13.71%；合計實現(xiàn)歸母凈利潤 1,103.45 億元，同比下降 16.06%；板塊平均毛利率為 21.19%，同比下降 2.22 個百分點；平均歸母凈利潤率為 8.92%，同比下降 3.16 個百分點。

2024-2025 年光伏行業(yè)寒冬加劇，產(chǎn)業(yè)鏈價格全線崩潰，全行業(yè)持續(xù)虧損。根據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com統(tǒng)計，2024年，36 家光伏主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)凈利潤合計虧損 567.28 億元，2025年前三季度這 36 家光伏企業(yè)凈利潤共計虧損 301.31 億元。

在此背景之下，濱海能源的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化項目遲遲未能落地。

2024年年報中，濱海能源表示，正在持續(xù)論證晶硅光伏產(chǎn)業(yè)；2025年年報中，該公司將光伏項目全部計提，其原因是項目規(guī)劃方向調(diào)整。

可見，歷經(jīng)近三年時間，濱海能源總投資 254 億元的光伏一體化項目始終處于停滯狀態(tài)。更值得玩味的是，在公司對未來發(fā)展的官方展望中，濱海能源對光伏業(yè)務(wù)只字未提。

或許正因當(dāng)前行業(yè)看不到 “光”，對于“光伏小白”濱海能源來說，這場曾寄托著翻身希望的 “光伏夢”，終究只能暫時擱淺。然轉(zhuǎn)念細思，在當(dāng)前市場寒冬下，及時叫停這場豪賭未嘗不是一件幸事。