DBM評(píng)論：仕凈科技一季度扭虧為盈，光伏產(chǎn)品成新增長(zhǎng)點(diǎn)！

綜評(píng)：2025年一季度，仕凈科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.35億元，同比下降14.53%，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)0.53億元，同比下降32.91%。環(huán)比來(lái)看，仕凈科技扭虧為盈，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定程度好轉(zhuǎn)。

圖1、2： 2025年一度仕凈科技營(yíng)收、利潤(rùn)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)字新能源DataBM.com

光伏裝機(jī)大幅增長(zhǎng) 電池片價(jià)格低位回升

受行業(yè)新規(guī)來(lái)襲影響，光伏市場(chǎng)掀起“搶裝潮”，2025年一季度，我國(guó)光伏發(fā)電新增裝機(jī)量5971萬(wàn)千瓦，同比大增30.54%，累計(jì)裝機(jī)量94632萬(wàn)千瓦，裝機(jī)量續(xù)創(chuàng)歷史新高。

圖3：2025年一季度光伏裝機(jī)量大增

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數(shù)字新能源數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月底，全國(guó)TOPCon-182mm電池片價(jià)格為0.3元/瓦，較年初小幅上漲7.14%，同比大降36.17%。

受?chē)?guó)內(nèi)終端光伏電站裝機(jī)量激增和海外出口增加等影響，光伏電池片需求出現(xiàn)復(fù)蘇，價(jià)格階段性回暖，但仍遠(yuǎn)低于同期水平。上游工業(yè)硅方面，階段性供需失衡問(wèn)題尚未得到有效緩解，工業(yè)硅價(jià)格持續(xù)探底中。

圖4：光伏電池片價(jià)格低位反彈

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營(yíng)收出現(xiàn)下降 資產(chǎn)收益率提升

2023年，憑借多年積累經(jīng)驗(yàn)，仕凈科技正式進(jìn)軍光伏行業(yè)。2024年，受電池片業(yè)務(wù)固定成本較高、價(jià)格持續(xù)下行導(dǎo)致光伏產(chǎn)品業(yè)務(wù)虧損較大，以及大型光伏廢氣治理系統(tǒng)和光伏工廠(chǎng)機(jī)電系統(tǒng)項(xiàng)目收入不及預(yù)期等影響，仕凈科技出現(xiàn)罕見(jiàn)虧損。2025年一季度，光伏市場(chǎng)有所回暖，加之部分制程污染防治裝備項(xiàng)目進(jìn)程加快，公司整體扭虧為盈，資產(chǎn)收益質(zhì)量出現(xiàn)提高。

表1：2025年一季度仕凈科技主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

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主要盈利指標(biāo)方面，盡管多數(shù)出現(xiàn)走弱，但資產(chǎn)收益質(zhì)量出現(xiàn)提高。2025年一季度，光伏消費(fèi)產(chǎn)品增加，主要產(chǎn)品價(jià)格低位反彈，但難以追趕同期。受此影響，公司毛利率、凈利率均出現(xiàn)下降，二者分別錄得18.66%、7.04%，比去年同期分別下降9.62、2.14個(gè)百分點(diǎn)。凈資產(chǎn)收益率則有好轉(zhuǎn)，比去年同期提升0.72個(gè)百分點(diǎn)至4.91%。

未來(lái)展望：光伏業(yè)務(wù)成新增長(zhǎng)點(diǎn) 靜待花開(kāi)

2024年，光伏業(yè)務(wù)成為仕凈科技主要業(yè)務(wù)之一，營(yíng)業(yè)收入占比超過(guò)31%，2023年公司斥資的安徽宣城光伏項(xiàng)目一期18GW已投產(chǎn)，二期9GW項(xiàng)目、攜手晶科能源在四川資陽(yáng)投資百億建設(shè)硅片和電池片項(xiàng)目等加快推進(jìn)中。相較于其他電池片廠(chǎng)商，公司電池轉(zhuǎn)換效率≥26.5%，產(chǎn)品指標(biāo)全球領(lǐng)先，光伏業(yè)務(wù)逐步成為新賽道的新增長(zhǎng)點(diǎn)，看好仕凈科技長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。（本文不構(gòu)成投資建議）